Broadcom: недооцененный гигант на растущем рынке полупроводников искусственного интеллекта (NASDAQ:AVGO)

твое фото

Искусственный интеллект меняет облик технологий, и Broadcom (NASDAQ:AVGO) готова оседлать эту волну. Хотя многие сразу же отметили лидерство NVIDIA (NVDA) в области искусственного интеллекта, потенциал AVGO в этой области остается в значительной степени недооцененным и недооцененным. В нашем инвестиционном тезисе утверждается, что AVGO имеет хорошие возможности для получения значительной выгоды от развития искусственного интеллекта и является потенциальным лидером, уступая только Nvidia. В этой статье будут рассмотрены недавние высокие квартальные показатели AVGO, растущая роль ИИ в ее бизнесе, ее партнерство с Google, а также то, как эти факторы в совокупности открывают многообещающее будущее AVGO в сфере ИИ.

Недавний отчет AVGO о прибылях и убытках за второй квартал финансового года стал обнадеживающим отражением ее стабильных результатов: после этого объявления акции выросли на 2,8%. Кроме того, прогнозы по выручке и прибыли за третий квартал также превзошли ожидания. За квартал выручка AVGO составила $8,733 млн, что представляет собой рост на 7,8% в годовом исчислении и соответствует консенсус-прогнозу. Обнадеживает тот факт, что валовая прибыль компании составила 75,6%, а операционная рентабельность — 62,0%, что является приличным увеличением по сравнению с 61,0% годом ранее. Прибыль на акцию за квартал составила $10,32, что на 14% выше, чем в прошлом году, и превзошло консенсус-прогноз на 2%.

Недавнее сообщение AVGO о финансовых результатах открыло захватывающее будущее, основанное на значительных возможностях искусственного интеллекта. Сегодня доходы, генерируемые искусственным интеллектом, составляют примерно 15% ее полупроводникового бизнеса, что является значительным скачком по сравнению с 10% в 22 финансовом году. Согласно прогнозу руководства на 24 финансовый год, ИИ может составлять более 25% ее доходов от полупроводников (~ 7,5 миллиардов долларов), что указывает на существенные возможности роста. Кроме того, руководство ожидает, что его доходы от искусственного интеллекта превысят 1 миллиард долларов в третьем квартале 23 финансового года, что свидетельствует о быстро развивающемся потенциале этого сектора.

Мы считаем, что портфель коммутаторов Ethernet следующего поколения, включающий Tomahawk 5 и Jericho3 AI, представляет собой явное конкурентное преимущество. Эти ведущие в отрасли решения обеспечивают превосходную производительность для обширных кластеров ИИ, оптимизируя использование дорогостоящих и требовательных ресурсов ИИ. Значительная часть роста AI AVGO связана с поставляемыми ею сетевыми компонентами, что облегчает создание Ethernet-фабрики для кластеров AI.

Энергичные инициативы клиентов AVGO в области искусственного интеллекта продолжают генерировать надежные заказы и разрабатывать свои сетевые и специальные микросхемы ASIC для искусственного интеллекта. По нашим расчетам, мы считаем, что чипы AI ASIC, обусловленные спросом Google (GOOGL) (GOOG), могут достичь $5-6 миллиардов в 24 финансовом году.

Такая траектория роста потенциально может сделать Broadcom вторым по величине поставщиком полупроводников для вычислений и сетей искусственного интеллекта, стоя сразу за NVIDIA, но значительно опережая Marvell (MRVL), Intel (INTC), AMD (AMD) и Amazon (AMZN). Это стало бы значительным достижением для Broadcom и укрепило бы ее место в качестве значимого игрока в быстро развивающейся сфере искусственного интеллекта.

Недавние отчеты предполагают, что AVGO и Google продолжают совместные усилия по созданию новейшей версии TPU Google или ASIC для искусственного интеллекта, партнерство, которое сохранялось на протяжении последних трех поколений. Анализ последних отчетов AVGO о прибылях и убытках показывает, что ее бизнес ASIC, часто называемый «разгрузочным» бизнесом, преимущественно обслуживает одного крупного клиента и, по прогнозам, принесет около 3,8 миллиардов долларов дохода в 23 финансовом году.

Это развитие рассматривается как часть ускоренных попыток Google расширить свои возможности искусственного интеллекта, шаг, вероятно, вызванный конкурентным давлением со стороны Microsoft (MSFT) и OpenAI. Кроме того, мы ожидаем, что энергичное продвижение Google в разработке ASIC для искусственного интеллекта может побудить компанию Meta (META) ускорить производство специальных кремниевых чипов для искусственного интеллекта. Это потенциально может позиционировать Meta как важного клиента AI ASIC для AVGO.

Конечно, для AVGO существует неизбежный риск из-за ее зависимости от Google, что создает риск концентрации. Тем не менее, мы не слишком обеспокоены, учитывая отсутствие очевидных альтернатив Google. Этот сценарий иллюстрирует сильное конкурентное преимущество AVGO и объясняет, почему Google изначально решил сотрудничать с AVGO. Второй риск заключается в очень динамичном характере рынка ИИ, который подвержен непредвиденным событиям. Например, если Nvidia продолжит свой нынешний темп и увеличит свое конкурентное преимущество, потенциальные клиенты, которым требуются ASIC AI, могут вместо этого предпочесть работать с Nvidia.